Colocación Banco Santander México

Hace unas semanas se dió a conocer que la unidad Mexicana del banco más grande de la zona euro, el Español Santander, saldría a bolsa por cerca del 25% de su capital. La colocación (OPI) se dividirá en un 6% de su capital en la Bolsa Mexicana de Valores y el 19% en la Bolsa de Nueva York a través de American Depositary Shares (ADR´s).

Según un calculo aproximado por la empresa Reuters, la operación será de poco más de 4,000 millones de usd.

En México, Santander ocupa el tercer lugar después de su similar Español BBVA (Bancomer) y el estadounidense Citigroup (BANAMEX), contribuyendo en 12% de las ganancias totales de su matriz en Madrid.

Al cierre del 2T12, Banco Santander de México matiene el 13% de la cartera total bancaria del País, 14% de los activos totales y el 12.4% de la captación de todo el sistema financiero Mexicano.

Muestra un ROE de 22.4%, un ROA de 2.6%, un índice de morosidad del 1.5% y un margen financiero de 8,394 millones de MXN.

La actual crisis que golpea a la mayoría de los grupos financieros en el mundo, hace que sus matrices volteén a ver a sus filiales más rentables y tratén de sacarle aún más provecho. Aunque la fecha aún no se conoce, traerá beneficios para la BMV, la cual aún está rezagada en términos bursátiles en comparación de otras economías de tamaño similar.

Nueva composición del IPC

En su último comunicado, la Bolsa Mexicana de Valores anunció que la metodología para el calculo de su principal indicador, el IPC, fué aplicada a todas las emisoras con excepción de ELEKTRA quien saldría afectada con el nuevo calculo y tendría que abandonar la muestra.

Un índice bursátil es la muestra de aquellas empresas con mayor bursatilidad, es decir, aquellas con mayores movimientos de negociación y con mayor nivel de mercado; Así, los índices accionarios nos dan una guía aproximnada del comportamiento del mercado en general. Para el caso del mercado Mexicano, la muestra incluye 35 empresas.

El IPC, cuya nueva composición entrará en vigor el próximo 3 se Septiembre, se actualizada una vez por año y según la más reciénte metodología para su cálculo, las empresas que entrarán al selecto grupo son:

Grupo Financiero Inbursa (GFInbur), Coca Cola FEMSA (KOF), Alpek y Industrias CH (ICH).

Por el contrario, las empresas que dejan de pertenecer a ma muestra son: Ara, Axtel, Comercial Mexicana y Soriana.

La entrada de una empresa a un índice de referencia es de suma importancia ya que existen fondos de inversión, alrededor del mundo, cuya cartera de inversión esta conformada exclusivamente por empresas que integren a los mercados locales dándole con esto una mayor demanda por sus títulos.

Perspectiva Bolsa Mexicana de Valores

En 2012, el IPC de México registra una ganancia del 10% en MXN y de un 17% de USD convirtiéndolo en uno de los mercados mas atractivos a nivel internacional. El privilegiado mercado es uno de los pocos que actualmente se encuentran en niveles superiores a época pre-crisis subprime.

Sin embargo, la expectativa actual para éste y la mayoría de los mercados internacionales es de cautela. El alza reciénte que hemos observado, esta fundamentada por el lado de una expectativa de que los gobiernos de Europa y EEUU darán una nueva ola de estímulos para contrarestar su deterioro económico de los últimos meses, unos reportes trimestrales buenos, aunque no sobresalientes y no por una expectativa de caracter más estructural.

Otro de los factores que han ayudado son el exceso de liquidez mundial derivada de las bajas tasas de interés en los mercados de deuda y un "flight to quality" en el mercado accionario internacional cuyo capital esta siendo invertido en mercados emergentes como México.

Actualmente, el IPC ronda los 41,000 pts y la expectativa para fines de año sería de unos 46,000 pts. En lo personal, yo me mantengo a la deriva de dichas proyecciones; Si observamos su valuación actual, tomando en cuenta el multiplo P/U, México es de los mercados más caros del mundo con 15.4 veces por encima a mercados como Chile (14), Japón (12.5), USA (12.2), Brasil (9.6) o China (8.4).

La recomendación para los inversionistas con capital invertido en renta variable es de cautela, asegurando parte de sus utilidades, considerando acciones defensivas por lo menos hasta que no sepamos al menos 2 cosas: si habrá o no nuevos estímulos (de alcance) y que tanto los mercados lo han ya descontado.

Acciones: SORIANA

A pesar del desplome de las acciones de la cadena de supermercados SORIANA por una supuesta participación en las elecciones presidenciales, la empresa reporta sólidos resultados que revierten la tendencia. La empresa que cotiza desde 1987 reportó un incremento en ingresos totales del 11.6%, un flujo operativo (EBITDA) del 8.5% y presenta la mayor tasa de crecimiento de su sector en ventas de tiendas con mas de un año de operación, 6.7%.

En los últimos días, la acción rondo máximos históricos de 44.51 pesos por acción contra los 38.2, su nivel más bajo después del periodo electoral.

Para el presente año, SORIANA tiene una meta de inversión de 283 millones de dólares para la apertura de poco más de 50 tiendas y tras la adquisición de otro jugador importante en el mercado Mexicano, GIGANTE, se espera que SORIANA reporte un crecimiento anual compuesto de mas o menos un 30% por acción en los siguientes años; esto es mayor al 20% de sus máximos competidores como Wal-Mart (número uno en México) y Chedraui.

Economía de Japón

Consecuentemente a una baja en la demanda a nivel mundial causada por los problemas en Europa y una baja en el consumo interno del País, la tercer economía mas grande del mundo desacelera su crecimiento. Japón creció un 0.3% en el segundo trimestre de 2012 contra un trimestre anterior, cifra menor a la esperada del 0.6%.

El pais Nipón presenta un expansión anualizada de su PIB del 1.4%, casi un punto porcentual por debajo al estimado pero similar al de EEUU (mismo trimestre).

Parece que los problemas en Japón son un poco distintos al de otras economías avanzadas y es que el consumo privado en Japón corresponde a casi un 60% de su economía; En una economía cuya demanda interna es importante se compensa de cierta forma el impacto del exterior, sin embargo, las exportaciones que también son clave para el país, sufrieron reciéntemente previsiones a la baja.

Por lo pronto, el gobierno mantiene su política monetaria estable desde principios de año, fijó una meta inflacionaria del 1% y fomenta estímulos económicos para continuar con su lucha, de más de 10 años contra la deflación.

Extranjeros en el mercado de deuda Mexicano

Al cierre del mes pasado y con cifras oficiales del Banco Central de México, la deuda soberana del país pertenece en un 30.8% en manos de inversionistas extranjeros. Esto equivale a mas de 1 billón 290 mil millones de pesos (unos 95,000 millones de usd). La mayor tenencia se centra en bonos de largo plazo, como el M24. El monto en éste tipo de instrumentos es superior al valor registrado al cierre de 2011 en un 21%; otro tipo de instrumento preferido por los inversionistas extranjeros son los Certificados de la Tesorería, mejor conocidos como CETES con un 27% de la tenencia total foránea y con un crecimiento de más del 55% en lo que va del año.

Una de las principales razones por la cual el mercado Mexicano de deuda se ve favorecido es por las bajas tasas de interés que se mantienen en países desarrollados como EEUU o Europa; con tasas por debajo del 2% contra tasas de más del 5% en México, los inversionistas deciden hacer el famoso "carry trade" que consiste en obtener financiamiento a tasas bajas para invertir el dinero y obtener rendimientos superiores en otras economías.

Por último, otro de los factores que alentan a invertir en México es la estabilidad macroeconómica con la que actualmente se cuenta; esto refiere a una inflación moderada, altas reservas internacionales y una relación de deuda/PIB completamente manejable.

2 Trimestre en la Bolsa Mexicana de Valores

Al término de entrega de reportes financieros de las empresas que cotizan en la BMV, el balance es positivo.

Según un análisis realizado por CNN Expansión en el cual se incluía una muestra de 40 empresas, los ingresos crecieron en promedio 16%, el flujo operativo lo hizo en un 12% aunque la utilidad neta descendió 3%. Las empresas con mayor incremento en su flujo operativo (EBITDA) son: OHL (70%), ARCA (48%), ICH (44%), ELEKTRA (42%), FAMSA (39%), ALSEA (38%), HOMEX (34%), MEXCHEM (33%) y CEMEX (30%).

Por el otro lado, las empresas con el desempeño más débil son: SARE, AXTEL, FRISCO, ARA y BOLSA.

Con esto, alrededor del 45% mostro cifras en línea con lo esperado, 15% mejor a lo esperado y el resto por debajo de lo esperado.

El Análisis

Para hacer un buen comparativo hay que tener en cuenta el estado de la base de comparación. Para éste segundo trimestre de 2012 la base es relativamente fácil ya que empresas del sector de la construcción como OHL se ven beneficiadas por temporada de campañas electorales, otras como CEMEX, mejoran sus resultados por la recuperación en los mercados internacionales, especialmente el de EEUU.

Algunas empresas muestran un crecimiento en algunas unidades de negocio tal es el caso de ARCA, ALSEA, HOMEX o MEXCHEM sin embargo, la empresa de mayor peso en el IPC (América Móvil) sufre de una mayor competencia, sobretodo en Brasil, influyendo en sus resultados. Otro factor que impactó negativamente, sobretodo a aquellas con operaciones en el extranjero, fué el comportamiento de la moneda Mexicana, la cual mostró una depreciación del 4.5% respecto al 1T12.

Para la segunda mitad del año, se espera que a pesar de una desaceleración del principal socio comercial de México, EEUU, los corporativos cotizados mantengan cifras de crecimiento de 2 dígitos. Por último, las estimaciones más recientes para el cierre de año en el IPC supera los 46,000 pts; esto representaría un rendimiento del 12% respecto a niveles actuales.

Mercado de exportación Mexicano

La situación económica en el mundo actual ofrece una gran oportunidad para que México saque provecho, sobretodo, en su comercio Internacional. Y es que desde hace unas décadas, la manufactura China era la favorita por la mayoría de los países industrializados, los cuales construían sus plantas en dicha región asumiendo que el costo de mano de obra era lo más importante para considerar en una inversión.

 Sin embargo el desarrollo de China, con un enfoque más globalizado y un incremento salarial notable, han empezado a desacelerar esa tendencia, convirtiendo a su gente en una población cada vez más consumista. 

Las grandes empresas están dando un valor más agregado a la calidad en sus productos y están tomando más en cuenta algunos factores como el precio de transportación, factores que golpean a los mercados Asiáticos.

México, con una ubicación geográfica privilegiada, múltiples tratados de libre comercio y mano de obra calificada puede tomar ventaja de esto.

El país del tequila cuenta con 14 acuerdos de libre comercio, en 2011, las exportaciones en el mundo aumentaron 19.55% mientras que las Mexicanas lo hicieron en un 17.5%; Sin embargo y es aquí cuando presento los retos, México dedica el 80% del total de sus exportaciones a un sólo mercado, Estados Unidos (en comparación con China quien diversifica éste segmento en más de 231 países).

Nuevo integrante del Mercosur

Finalmente y después de una espera de más de 6 años, Venezuela se suma al tratado comercial más importante de América del Sur.

Algunos de los puntos sobresalientes que resultan son:

Venezuela es el país con las mayores reservas de petróleo de America del Sur, cuenta con una producción diaria de más de 3 millones de barriles, sin embargo, éstas representan el 95% de sus exportaciones por lo que la entreada al bloque al menos ayudara a diversificar su mercado y contrarestar su inflación, la cual cerró 2011 en 21%. 

Con esta nueva adhesión, el Mercosur (creado desde 1991) cubrirá a más de 270 millones de personas, lo que representa el 70% de la población total de la región; Su producción en conjunto, rondará los 3 trillones de dólares, ésto es un 83% del Producto Interno Bruto Sudamericano. 

Por último, la entrada de Venezuela ayudará a cubrir los espacios dejados por Paraguay, país suspendido hasta sus nuevas elecciones presidenciales en 2013.