Economia Japonesa

En los últimos 4 meses, el Banco Central de Japón ha lanzado 3 estímulos económicos para hacer frente a los problemas económicas que lo azotan. El más reciente se refiere a una nueva ampliación (la quinta del año) en 10 billones de Yenes para la compra de activos (unos 120,000 MIO de USD). Su objetivo de inflación se mantiene, por el momento, en el 1% anual mientras que el Yen Japonés ha caído un 9% de Septiembre a Dic 2012.

Al igual que la mayoría de los países industrializados, Japón enfrenta retos en el corto y mediano plazo; será a principios de 2013 cuando el nuevo gobierno Nipón establezca las pautas de acción que se  llevaran acabo en materia económica y que dicho sea de paso, se espera una política más expansiva que la actual pero lo más notorio, un trabajo conjunto entre el Gobierno y el Banco Central para establecer objetivos de inflación que se especula en 2% (el doble de lo actual).

Oportunidades de la Bolsa Mexicana de Valores

Con la nueva regulación bancaria de Basiliea III, los bancos en todo el mundo tendrán como reto el crecimiento de su oferta crediticia y las empresas afectadas deberán considerar distintas formas de financiación.

En el caso de México, aunque todavía pequeño respecto al tamaño de su economía, el mercado de valores ha venido convirtiendose en un fuente de financiamiento cada vez más recurrida. Para el año entrante, al menos 10 empresas planean hacer algún tipo de colocación en los mercados tanto de renta variable como el de renta fija, en las que destacan: Volaris, Interjet, Grupo Angeles, LALA y una tercera ola de emisiones a cargo del fideicomiso FIBRA UNO.

En 2012, la colocación más grande en la historia de la BMV dió lugar cuando Banco Santander México colocó 52 mil millones pesos; Otras con importancia fueron las de Mexchem, Alpek y Pinfra.

En cuanto a expectativas de rendimiento, un crecimiento esperado de más del 3.6% para el PIB Mexicano así como un incremento promedio de EBITDA en las principales integrantes del IPC de poco máas del 10%, podrían hacer que el indicador supere con facilidad los 50,000 pts (mas o menos un rendimiento del 16% sobre niveles actuales).

Pero todavía debemos a esperar, problemas como la deuda Europea pero sobretodo, el endeudamiento fiscal en Estados Unidos, son algunos factores que AL DÍA DE HOY, hacen que el futuro bursátil enfrente retos importantes.

Por lado del mercado de renta fija, en 2012 se ha registrado un rendimiento en el largo plazo de poco más del 9% y emisiones de papel nuevo por más de 230 mil millones de pesos entre los que destacan empresas del tamaño de PEMEX, América Móvil o CFE y así financiar sus compromisos o proyectos.

Expectativas financieras en México

Los mercados financieros en México y en el mundo se encuentra a la esperada de 2 factores que marcarán la pauta en los próximos días. Por un lado, la resolución que el Gobierno de Estados Unidos tenga sobre su "abismo fiscal" y que se refiere a la decisión de hasta dónde podrá endeudarse así como los ajustes que se deberán hacer para mejorar sus ingresos (impuestos); Mientras que el otro, viene del otro lado del Atlántico y es ya bien conocido desde hace tiempo, la deuda Europea.

Para el primer caso, se espera que el gobierno de B.Obama de una solución satisfactoria en las próximas semanas mientras que el tema Europeo todavía dará de que hablar para rato. Lo último en éste tema, es un acuerdo en conjunto para reducir la deuda Griega del 190% de su PIB en 2014 a un 124% en 2020 y la capitalización por unos 35 millones de Euros de 4 bancos en España.

Por el lado económico, un cuadro con expectativas actualizadas sobre el País:

 Gráfica elaborada por Actinver Casa de Bolsa

Diferencias entre la Eurozona del Nte y la del Sur

La Zona Euro, más que ser una unión pareciera una zona dividida en la cual la región del Norte, aunque golpeada por la crisis financiera actual, se comporta de distinta forma que sus emproblemados vecinos del Sur.

Países como España, Italia, Grecia y Portugal cuyos problemas parecieran interminables deben tener diferentes soluciones que aquellos países cuyas finanzas públicas son más estables como en Holanda, Finlandia, Luxemburgo o Alemania; para éstos, su estabilidad debe ser mantenida a través de políticas un poco más restrictivas como la austeridad temporal. Por el lado contrario, la región del Sur debería emular un poco más a Estados Unidos con políticas de un tipo expansionista (bajas tasas de interés, ampliación del gasto gubernamental y elevación de techos presupuestarios) que fomenten el crédito, el gasto, la creación de empleos y se reactive la economía.

Aunque se dice fácil, al no contar con una libertad como la de USA derivada de esa unión tanto monetaria como comercial, la zona en conjunto debe buscar aquella combinación de austeridad-estímulo entre sus diversos y completamente diferentes socios.

A continuación, una gráfica interactiva que le ayudará a entender las grandes diferencias que enfrentan los integrantes de la zona y el por que la tan difícil decisión de cual debe ser la estrategia a seguir (los Alemanes con su ahorro o los Españoles o Griegos con su derroche económico).

Ir a la gráfica

Mercado de bonos en EEUU

A pesar del rally observado durante el 3T12, los bonos corporativos en EEUU aún sigue siendo para muchos administradores de fondos de bonos, la mejor opción del mercado de renta fija en aquél País.

Según los administradores, éste tipo de bonos reditua niveles de rendimiento aceptable si se compara con bonos de alto rendimiento (High yield debt) o por el lado contrario, los bonos del tesoro (Treasury bills) cuyo rendimiento es inferior al 2% en periodos de 10 años!!.

Sus argumentos se basan en que los encargados de la política monetaria de aquél país continuarán con medidas que apoyen a las empresas y consumidores, es decir, abaratando el costo de financiamiento que se traduzca en menores rendimientos sobre inversiones como los bonos gubernamentales.

Otro aspecto es que los reciéntes rallys observados en los mercados accionarios han provocado que el apetito por bonos de alto rendimiento se incremente, ésto sin importar que el riesgo de éstas inversiones es superior al promedio del mercado; Esto ha traido como consecuencia que los bonos de alto rendimiento se encuentren relativamente "caros" para la entrada.

Por último, factores como la problematica de deuda en Europa o el techo fiscal en EEUU, presentan retos importantes para las inversiones en cualquier tipo de instrumento bursátil (deuda u acciones) y los inversionistas al parecer tendrán que seguir sacrificando rendimiento por una "relativa" tranquilidad crediticia sobre sus emisores.

Composición de la Bolsa Mexicana de Valores

A pesar de que, en la actualidad, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) presenta rendimientos atractivos frente a otros mercados del mundo, no hay que olvidar 2 factores que hacen ruido a la hora de su valuación:

Sí, el mercado aún parece estar muy por debajo de su tamaño respecto al valor de su economía pero el mercado tiene una altísima concentración en tan solo un selecto grupo de emisoras.

Las 10 empresas más bursátiles (con mayor negociación) tienen en conjunto más del 76% de peso en el IPC. Llendo más a detalle, 2 pertenecen al sector de las telecomunicaciones, 2 al financiero, 2 al minero, 2 al de consumo, una al industrial y otra al de construcción.

Otro hecho importante es que tan solo una empresa (América Móvil), con un valor de mercado de 98,165 millones de usd, representa poco más del 23% de todo el IPC. No hace mucho fué el 30%.

Sabemos que es una época complicada para que más empresas se hagan públicas, sin embargo, la tarea se divide en 2: Por un lado, la propia BMV deberá buscar la forma de fomentar el crecimiento de sus empresas emisoras, facilitando las requisiciones y obligaciones de las mismas, mientras que por el lado contrario, las mismas empresas deben entender que la financiación bursátil (ya sea en renta variable o fija) muchas veces representa un costo menor contra los sistemas tradicionales de financiamiento (privado o gubernamental).

Relación comercial entre China y Brasil

Si hablamos de que uno de los problemas de México es la excesiva dependencia comercial con USA, la estrecha relación que existe entre China y Brasil esta pasando factura al país de la samba.

Desde hace un tiempo, el propio gobierno Chino es quien ha estado controlando el agresivo índice de crecimiento de su país con la idea de hacerlo más sostenible y prolongado. Esta estratégia trae consecuencias negativas para aquellas economías cuyo mercado de exportación ha sido enfocado hacía su país.

El ejemplo más claro es Brasil quien desde que China se sumó a la Organización Mundial de Comercio en 2001, enfocó sus exportaciones (sobretodo las de materias primas) a éste mercado. Ésto llevo a convertirlo en 2005 como la economía más grande de Latinoamérica.

Sin embargo, con la nueva estrategía económica de China, el país busca fomentar el mercado interno, reduciéndo las importacions de algunas materias primas como el hierro, una de las principales armas de exportación Brasileña.

Por todo ésto, hemos visto que en los último años, Brasil ha entrado en una estretgía que dismuya su concentrada dependencia en otros sitios del mundo y fomentar el comercio interno; prueba de ello estan los ajustes que observamos en algunos tratados de libre comercio como el que tiene con México, mas a detalle, en el sector automotriz.