Mercado de bonos en EEUU

A pesar del rally observado durante el 3T12, los bonos corporativos en EEUU aún sigue siendo para muchos administradores de fondos de bonos, la mejor opción del mercado de renta fija en aquél País.

Según los administradores, éste tipo de bonos reditua niveles de rendimiento aceptable si se compara con bonos de alto rendimiento (High yield debt) o por el lado contrario, los bonos del tesoro (Treasury bills) cuyo rendimiento es inferior al 2% en periodos de 10 años!!.

Sus argumentos se basan en que los encargados de la política monetaria de aquél país continuarán con medidas que apoyen a las empresas y consumidores, es decir, abaratando el costo de financiamiento que se traduzca en menores rendimientos sobre inversiones como los bonos gubernamentales.

Otro aspecto es que los reciéntes rallys observados en los mercados accionarios han provocado que el apetito por bonos de alto rendimiento se incremente, ésto sin importar que el riesgo de éstas inversiones es superior al promedio del mercado; Esto ha traido como consecuencia que los bonos de alto rendimiento se encuentren relativamente "caros" para la entrada.

Por último, factores como la problematica de deuda en Europa o el techo fiscal en EEUU, presentan retos importantes para las inversiones en cualquier tipo de instrumento bursátil (deuda u acciones) y los inversionistas al parecer tendrán que seguir sacrificando rendimiento por una "relativa" tranquilidad crediticia sobre sus emisores.

Composición de la Bolsa Mexicana de Valores

A pesar de que, en la actualidad, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) presenta rendimientos atractivos frente a otros mercados del mundo, no hay que olvidar 2 factores que hacen ruido a la hora de su valuación:

Sí, el mercado aún parece estar muy por debajo de su tamaño respecto al valor de su economía pero el mercado tiene una altísima concentración en tan solo un selecto grupo de emisoras.

Las 10 empresas más bursátiles (con mayor negociación) tienen en conjunto más del 76% de peso en el IPC. Llendo más a detalle, 2 pertenecen al sector de las telecomunicaciones, 2 al financiero, 2 al minero, 2 al de consumo, una al industrial y otra al de construcción.

Otro hecho importante es que tan solo una empresa (América Móvil), con un valor de mercado de 98,165 millones de usd, representa poco más del 23% de todo el IPC. No hace mucho fué el 30%.

Sabemos que es una época complicada para que más empresas se hagan públicas, sin embargo, la tarea se divide en 2: Por un lado, la propia BMV deberá buscar la forma de fomentar el crecimiento de sus empresas emisoras, facilitando las requisiciones y obligaciones de las mismas, mientras que por el lado contrario, las mismas empresas deben entender que la financiación bursátil (ya sea en renta variable o fija) muchas veces representa un costo menor contra los sistemas tradicionales de financiamiento (privado o gubernamental).

Relación comercial entre China y Brasil

Si hablamos de que uno de los problemas de México es la excesiva dependencia comercial con USA, la estrecha relación que existe entre China y Brasil esta pasando factura al país de la samba.

Desde hace un tiempo, el propio gobierno Chino es quien ha estado controlando el agresivo índice de crecimiento de su país con la idea de hacerlo más sostenible y prolongado. Esta estratégia trae consecuencias negativas para aquellas economías cuyo mercado de exportación ha sido enfocado hacía su país.

El ejemplo más claro es Brasil quien desde que China se sumó a la Organización Mundial de Comercio en 2001, enfocó sus exportaciones (sobretodo las de materias primas) a éste mercado. Ésto llevo a convertirlo en 2005 como la economía más grande de Latinoamérica.

Sin embargo, con la nueva estrategía económica de China, el país busca fomentar el mercado interno, reduciéndo las importacions de algunas materias primas como el hierro, una de las principales armas de exportación Brasileña.

Por todo ésto, hemos visto que en los último años, Brasil ha entrado en una estretgía que dismuya su concentrada dependencia en otros sitios del mundo y fomentar el comercio interno; prueba de ello estan los ajustes que observamos en algunos tratados de libre comercio como el que tiene con México, mas a detalle, en el sector automotriz.

FED y BCE inyectan confianza en los mercados

En los últimos días, los bancos centrales de la Unión Europea (BCE) y el de Estados Unidos (FED), anunciaron por separado nuevos estímulos económicos para su región que a la vez están causando un impacto alrededor del mundo.

El BCE dio a conocer un nuevo fondo de rescate para la zona valuado en 250,000 mio de EUR y de los cuales, Alemania contribuirá con 190,000. El fondo esta diseñado, enre otras cosas, para la compra de bonos soberanos de sus miembros, principalmente de España e Italia.

 Por separado, la FED anunció 2 medidas relevantes; la primera consiste en mantener las tasas cercanas a 0% por lo menos hasta la primera mitad de 2015 mientras que la segunda se refiere a la compra de bonos hipotecarios por un monto aproximado de 40,000 mio de USD de manera mensual y hasta que el mercado laboral mejore.

Ambas noticias reflejan subidas en bolsas no solo de sus economías, si no en países alrededor del mundo sobretodo en aquellos con alta relación económica como los Latinoamericanos. Otra respuesta favorable e inmediata son las apreciaciones de las monedas respecto al usd que hemos observado.

Habíamos comentado que los mercados se mostraban cansados y sin poder romper sus techos. Todo esto derivado de que no había señales claras por parte de los principales actores de como enfrentar la desaceleración económica mundial. Fué hasta ésta semana cuando la respuesta se dió a conocer y aunque la inflación jugará un papel importante así como los precios de algunas materias primas y las finanzas públicas de España, veo a unos mercados con potencial de alza, sobretodo a cierre año.

Colocación Banco Santander México

Hace unas semanas se dió a conocer que la unidad Mexicana del banco más grande de la zona euro, el Español Santander, saldría a bolsa por cerca del 25% de su capital. La colocación (OPI) se dividirá en un 6% de su capital en la Bolsa Mexicana de Valores y el 19% en la Bolsa de Nueva York a través de American Depositary Shares (ADR´s).

Según un calculo aproximado por la empresa Reuters, la operación será de poco más de 4,000 millones de usd.

En México, Santander ocupa el tercer lugar después de su similar Español BBVA (Bancomer) y el estadounidense Citigroup (BANAMEX), contribuyendo en 12% de las ganancias totales de su matriz en Madrid.

Al cierre del 2T12, Banco Santander de México matiene el 13% de la cartera total bancaria del País, 14% de los activos totales y el 12.4% de la captación de todo el sistema financiero Mexicano.

Muestra un ROE de 22.4%, un ROA de 2.6%, un índice de morosidad del 1.5% y un margen financiero de 8,394 millones de MXN.

La actual crisis que golpea a la mayoría de los grupos financieros en el mundo, hace que sus matrices volteén a ver a sus filiales más rentables y tratén de sacarle aún más provecho. Aunque la fecha aún no se conoce, traerá beneficios para la BMV, la cual aún está rezagada en términos bursátiles en comparación de otras economías de tamaño similar.

Nueva composición del IPC

En su último comunicado, la Bolsa Mexicana de Valores anunció que la metodología para el calculo de su principal indicador, el IPC, fué aplicada a todas las emisoras con excepción de ELEKTRA quien saldría afectada con el nuevo calculo y tendría que abandonar la muestra.

Un índice bursátil es la muestra de aquellas empresas con mayor bursatilidad, es decir, aquellas con mayores movimientos de negociación y con mayor nivel de mercado; Así, los índices accionarios nos dan una guía aproximnada del comportamiento del mercado en general. Para el caso del mercado Mexicano, la muestra incluye 35 empresas.

El IPC, cuya nueva composición entrará en vigor el próximo 3 se Septiembre, se actualizada una vez por año y según la más reciénte metodología para su cálculo, las empresas que entrarán al selecto grupo son:

Grupo Financiero Inbursa (GFInbur), Coca Cola FEMSA (KOF), Alpek y Industrias CH (ICH).

Por el contrario, las empresas que dejan de pertenecer a ma muestra son: Ara, Axtel, Comercial Mexicana y Soriana.

La entrada de una empresa a un índice de referencia es de suma importancia ya que existen fondos de inversión, alrededor del mundo, cuya cartera de inversión esta conformada exclusivamente por empresas que integren a los mercados locales dándole con esto una mayor demanda por sus títulos.