El dilema del Banco de México

Actualmente, México es percibido ante el inversionista extranjero como un lugar seguro en terminos macroeconómicos. Esta reputación, la ha venido construyendo tiempo atrás con niveles inflacionarios en línea, tasas de interés atractivas, elevadas reservas internacionales y un tipo de cambio que se podría llamar estable.

Por todo ésto, tan solo en el primer mes del año, entraron al país 40,000 millones de pesos en instrumentos gubernamentales provenientes del extranjero y con ello dar un total de 1 billón 610, 632 millones de pesos; Si tomamos en cuenta que el 65% de los CETES Mexicanos (equivalente a los T-BILLS en USA) se encuentra en posesión de inversonistas extranjeros y que alrededor del 50% del total de Bonos Mexicamos también se encuentran en manos fuera de sus fronteras, podemos darnos cuenta de la buena reputación que la economía Mexicana goza en éstos momentos.

Sin embargo, las altas cantidades de dinero que podrían salir desordenadamente al mejorar la situación en otras latitudes com Europa, Asia o el mismo Estados Unidos, pueden generar desordenes de tipo macroeconoómico a nivel local. Otra desventaja se da ya que el peso Mexicano podría apreciarse de una forma mayor a la esperada (producto de la especulación) que traería efectos negativos sobre el desarrollo interno del País (balanza comercial).

Por lo anterior el Banco Central esta percibiendo que éstas altas cifras podrían estar generando ciertas burbujas en el Páis y es aquí cuando el dilema del Banco Central aparece ya que una de las herramientas más comunes para desalentar "en forma ordenada" la entrada de capitales en exceso sería la de una baja en su tasa de interés aunque ésto provocaría una aumento inflacionario con sus respectivas repercusiones en la percepción y crecimiento interno del País.

Inflación Mexicana en 2012

En 2012, la inflación en México registró una de sus mejores actuaciones desde el año 2005. La inflación anual, que muestra el alza generalizada de los productos cerró en 3.57%.

Este nivel fué también mejor a lo esperado por los analistas y aunque fueron más los productos que subieron que los que bajaron, al final, el balance es positivo.

Los productos agropecuarios liderean la lista de las alzas; productos com el chile poblano, el huevo o el tomate vieron aumentos del 45%, 33% y 18% respectivamente. Otros productos como la gasolina, cuyo subsidio por parte del Gobierno Federal ha sido reducido, marcaron la pauta para que el indicador se elevara.

Por el lado contrario, los precios de los trámites vehiculares así como la telefonía en el País y el servicio de internet marcaron el camino final a la baja generalizada seguida de otros productos como el limón, plátanos y algunos mariscos.

Las politicas macroeconómicas establecidas en México, las altas reservas del Banco Central así como estabilidad cambiaria junto el mejoramiento de la economía Norteamericana propiciaron que la banda de precios se desempeñara, al menos de manera estable; Un logro que se deb destacar pero sobretodo cuidar para el futuro.

Economia Japonesa

En los últimos 4 meses, el Banco Central de Japón ha lanzado 3 estímulos económicos para hacer frente a los problemas económicas que lo azotan. El más reciente se refiere a una nueva ampliación (la quinta del año) en 10 billones de Yenes para la compra de activos (unos 120,000 MIO de USD). Su objetivo de inflación se mantiene, por el momento, en el 1% anual mientras que el Yen Japonés ha caído un 9% de Septiembre a Dic 2012.

Al igual que la mayoría de los países industrializados, Japón enfrenta retos en el corto y mediano plazo; será a principios de 2013 cuando el nuevo gobierno Nipón establezca las pautas de acción que se  llevaran acabo en materia económica y que dicho sea de paso, se espera una política más expansiva que la actual pero lo más notorio, un trabajo conjunto entre el Gobierno y el Banco Central para establecer objetivos de inflación que se especula en 2% (el doble de lo actual).

Oportunidades de la Bolsa Mexicana de Valores

Con la nueva regulación bancaria de Basiliea III, los bancos en todo el mundo tendrán como reto el crecimiento de su oferta crediticia y las empresas afectadas deberán considerar distintas formas de financiación.

En el caso de México, aunque todavía pequeño respecto al tamaño de su economía, el mercado de valores ha venido convirtiendose en un fuente de financiamiento cada vez más recurrida. Para el año entrante, al menos 10 empresas planean hacer algún tipo de colocación en los mercados tanto de renta variable como el de renta fija, en las que destacan: Volaris, Interjet, Grupo Angeles, LALA y una tercera ola de emisiones a cargo del fideicomiso FIBRA UNO.

En 2012, la colocación más grande en la historia de la BMV dió lugar cuando Banco Santander México colocó 52 mil millones pesos; Otras con importancia fueron las de Mexchem, Alpek y Pinfra.

En cuanto a expectativas de rendimiento, un crecimiento esperado de más del 3.6% para el PIB Mexicano así como un incremento promedio de EBITDA en las principales integrantes del IPC de poco máas del 10%, podrían hacer que el indicador supere con facilidad los 50,000 pts (mas o menos un rendimiento del 16% sobre niveles actuales).

Pero todavía debemos a esperar, problemas como la deuda Europea pero sobretodo, el endeudamiento fiscal en Estados Unidos, son algunos factores que AL DÍA DE HOY, hacen que el futuro bursátil enfrente retos importantes.

Por lado del mercado de renta fija, en 2012 se ha registrado un rendimiento en el largo plazo de poco más del 9% y emisiones de papel nuevo por más de 230 mil millones de pesos entre los que destacan empresas del tamaño de PEMEX, América Móvil o CFE y así financiar sus compromisos o proyectos.

Expectativas financieras en México

Los mercados financieros en México y en el mundo se encuentra a la esperada de 2 factores que marcarán la pauta en los próximos días. Por un lado, la resolución que el Gobierno de Estados Unidos tenga sobre su "abismo fiscal" y que se refiere a la decisión de hasta dónde podrá endeudarse así como los ajustes que se deberán hacer para mejorar sus ingresos (impuestos); Mientras que el otro, viene del otro lado del Atlántico y es ya bien conocido desde hace tiempo, la deuda Europea.

Para el primer caso, se espera que el gobierno de B.Obama de una solución satisfactoria en las próximas semanas mientras que el tema Europeo todavía dará de que hablar para rato. Lo último en éste tema, es un acuerdo en conjunto para reducir la deuda Griega del 190% de su PIB en 2014 a un 124% en 2020 y la capitalización por unos 35 millones de Euros de 4 bancos en España.

Por el lado económico, un cuadro con expectativas actualizadas sobre el País:

 Gráfica elaborada por Actinver Casa de Bolsa

Diferencias entre la Eurozona del Nte y la del Sur

La Zona Euro, más que ser una unión pareciera una zona dividida en la cual la región del Norte, aunque golpeada por la crisis financiera actual, se comporta de distinta forma que sus emproblemados vecinos del Sur.

Países como España, Italia, Grecia y Portugal cuyos problemas parecieran interminables deben tener diferentes soluciones que aquellos países cuyas finanzas públicas son más estables como en Holanda, Finlandia, Luxemburgo o Alemania; para éstos, su estabilidad debe ser mantenida a través de políticas un poco más restrictivas como la austeridad temporal. Por el lado contrario, la región del Sur debería emular un poco más a Estados Unidos con políticas de un tipo expansionista (bajas tasas de interés, ampliación del gasto gubernamental y elevación de techos presupuestarios) que fomenten el crédito, el gasto, la creación de empleos y se reactive la economía.

Aunque se dice fácil, al no contar con una libertad como la de USA derivada de esa unión tanto monetaria como comercial, la zona en conjunto debe buscar aquella combinación de austeridad-estímulo entre sus diversos y completamente diferentes socios.

A continuación, una gráfica interactiva que le ayudará a entender las grandes diferencias que enfrentan los integrantes de la zona y el por que la tan difícil decisión de cual debe ser la estrategia a seguir (los Alemanes con su ahorro o los Españoles o Griegos con su derroche económico).

Ir a la gráfica

Mercado de bonos en EEUU

A pesar del rally observado durante el 3T12, los bonos corporativos en EEUU aún sigue siendo para muchos administradores de fondos de bonos, la mejor opción del mercado de renta fija en aquél País.

Según los administradores, éste tipo de bonos reditua niveles de rendimiento aceptable si se compara con bonos de alto rendimiento (High yield debt) o por el lado contrario, los bonos del tesoro (Treasury bills) cuyo rendimiento es inferior al 2% en periodos de 10 años!!.

Sus argumentos se basan en que los encargados de la política monetaria de aquél país continuarán con medidas que apoyen a las empresas y consumidores, es decir, abaratando el costo de financiamiento que se traduzca en menores rendimientos sobre inversiones como los bonos gubernamentales.

Otro aspecto es que los reciéntes rallys observados en los mercados accionarios han provocado que el apetito por bonos de alto rendimiento se incremente, ésto sin importar que el riesgo de éstas inversiones es superior al promedio del mercado; Esto ha traido como consecuencia que los bonos de alto rendimiento se encuentren relativamente "caros" para la entrada.

Por último, factores como la problematica de deuda en Europa o el techo fiscal en EEUU, presentan retos importantes para las inversiones en cualquier tipo de instrumento bursátil (deuda u acciones) y los inversionistas al parecer tendrán que seguir sacrificando rendimiento por una "relativa" tranquilidad crediticia sobre sus emisores.